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企业价值-蔡滨是一个偏好成长股投资的价值派

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蔡濱是一個偏好成長股投資的價值派。用其自己的話來說就是「賺企業成長的錢和周期輪動的錢」,在他看來,成長和價值並不對立,投資成長股、價值股或周期股都屬於價值投資,共性是都基於基本面研究,都是從企業價值角度評估的投資,無論注重的是企業未來成長帶來的價值或注重當下被低估的價值回歸;與價值投資明顯不同的,可以是一些技術面、資金面的投資方法。蔡濱表示,更偏向于將在3或5年緯度上盈利、收入增速是GDP增速 2倍或以上的公司歸類為成長股。成長股並不一定只誕生在成長性的行業,成長股也不是簡單的市值大小之分。

中國產業升級方向的投資機會是中國經濟轉型升級的必經之路。中國在不少行業及不少傳統製造業龍頭公司具備全球競爭力,並且競爭力持續增強,相關優質企業具有較大的成長空間,而相關股票仍具有良好的風險收益比。蔡濱表示,站在當前時點,從權益市場的投資機會來看,產業升級的投資機會相較於前幾年具備更高的確定性,不少行業的格局更加明朗,其中頭部企業未來發展的確定性大大提高,從細分機會來看,受益於創新的戰略新興產業如TMT產業、新能源、新材料、生物醫藥、高端裝備等;受益於升級的消費服務業如文體娛樂、醫療服務、金融服務、食品飲料、耐用消費品等有突出的結構性機會。

2020年的一場疫情影響着我們的社會和生活。但相信不久的將來,我們必將迎來疫情的拐點,疫情的陰霾必將消散。博時產業新趨勢混合擬任基金經理蔡濱表示,從更長期角度來看,相信本次疫情也將給我們帶來教訓和經驗,會給社會發展帶來積極變化和相關的投資機遇,包括後續的居民生活習慣改善、公共衛生管理能力提升、輿情監控、遠程辦公、遠程醫療以及有利於減少勞動力密集的智能製造等產業發展都會產生積極的影響。相關優質企業具有較大的成長空間,而相關股票仍具有良好的風險收益比。如果疫情導致市場非理性下跌,將給我們帶來更好的加倉和入場機會。

精選個股 尋找合適風險收益比

關於選股,蔡濱更願意買風險收益比具有吸引力的股票,既可以是行業龍頭公司,也可以是二線公司。當然,最喜歡的標的是合理價格或低估的優質公司。

面對市場風格切換和行業輪動時,蔡濱認為,我們無法預判市場風格切換或行業輪動,但在不同的市場風格下,我們的選股思路都是一樣的,即尋找風險收益比合適,市值有增長空間的股票。當然不一樣的宏觀環境或產業政策,會對微觀企業價值產生影響,這些因素會納入我們的標的價值評估體系中。「自下而上精選個股,注重組合風險收益比,嚴控回撤風險是我們的策略。」蔡濱表示。

「人的一生經歷變化有很多運氣成分,我個人進入投資領域也算是運氣吧。」 蔡濱的職業生涯是自下而上從基本面出發的,這也形成了他在投資中的四個相信,包括相信產業發展趨勢的力量、相信企業家精神,相信市場長期有效性,相信時間的價值。而在長期持續的積累過程中,也形成了對蔡濱投資中有重要影響的東西,即從基本面的研究出發。談及自己的職業生涯,蔡濱表示,基金經理的職業帶給人的成就感很大,得到成千上萬的持有人的信任,幫助持有人理財,實現持有人財富的增長;投資的企業價值發現過程,也是充滿了樂趣。

賺企業成長的錢 堅持看好中國產業升級投資機會

目前看,全球市場仍處於貨幣寬鬆的環境。對於權益資產投資來說,是比較好的環境。當前A股市場估值處在歷史中下水平,和國際市場比較,也是估值窪地,估值下行風險或不大;雖然疫情對短期經濟產生較大衝擊,但對中長期的經濟、國內產業趨勢影響微小,也就是說對企業盈利趨勢影響微小;而應對疫情的衝擊,國家陸續出台對經濟、市場的扶持政策,貨幣政策偏寬鬆,預計市場流動性向好;隨着市場情緒從疫情負面衝擊中逐步恢復,2020 年仍很有可能會延續 2019 年結構性行情。

2020或延續結構性行情疫情下人員流動的限制將對短期經濟增長、尤其是旅遊、餐飲、交運等行業產生較大衝擊。為應對疫情,假期延長、製造業返工延後舉措也將對 1 季度的經濟增長產生一些負面影響。但因春節長假等季節性因素,第一、第二產業的多數行業在1季度都處於淡季;此外,政府也必將針對性的加大對實體經濟的政策支持力度。放在全年來看,疫情對經濟的整體影響或非常有限。但也預計對市場情緒的影響也會比較大,市場短期走勢往往受事件情緒影響較大,而中長期的走勢主要由市場的估值和中長期盈利情況所決定。市場情緒波動帶來的過度調整,也往往是提供好的入場機會。

基金有風險,投資需謹慎。

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