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开工库存-预计1月PTA社会库存高达193万吨

科比追悼会主题

結合上述分析發現,PTA市場利空因素不容忽視,操作上,建議逢高估空。

織機開工率提升速度慢于往年1月,聚酯產量預計為385萬噸,同比增速約為2%。2019年,聚酯行業一直被高庫存問題困擾,聚酯工廠平均庫存最高達到24天。目前,聚酯工廠的庫存依然處在較高水平。由於疫情衝擊,下游復工時間延後,聚酯需求恢復到正常水平仍需時日。盛澤總商會建議各商會會員企業、總商會理事單位延期5天復工,至2月14日24時,浙江中國輕紡城(600790,股吧)集團也發出通知,開市時間延遲到2月17日。

紡織服裝行業是勞動密集型行業,春節期間,江浙織機廠受放假影響,開工率下降至8.3%。目前,上海、江蘇、浙江、安徽等地均將復工時間延後至2月9日24時,較原定假期延長了10天。通常,復工后約1周,織機開工率恢復至30%;3—4周,恢復至80%。考慮到疫情影響,短期紡織服裝行業需求會繼續低迷,織機開工率提升速度預計慢于往年。

PX新增裝置陸續投產1月,亞洲 PX 裝置檢修損失量仍在增加、但新裝置也開始投產,使得總體供應居高不下。我國市場上,截至1月底,PX裝置開工率在77.88%,當月平均開工率在79.14%,環比上漲1.48個百分點,同比下降3.18個百分點。即便由於生產利潤偏低,個別企業陷入虧損狀態,裝置被迫減停產,比如海南二線和福海創的裝置,但在金陵石化裝置開機、青島麗東裝置復產、中國舟山產能400萬噸/年的超大規模 PX 新裝置開啟的背景下,行業整體開工率仍然有所上升。2020年,隨着浙江石化新裝置開工率的提高,恆逸汶萊產品輸入國內數量的增加,以及2019年PX新增833萬噸/年的產能將於2020年完全實現量產,PX供應壓力有增無減。

目前,基本面偏弱,庫存水平遠高於2019年同期,可能會令PTA生產利潤遭受擠壓。此外,成本端原油價格重心下移、PX供應壓力有增無減,PTA後市可逢高沽空。

2019年12月初,PTA受成本端原油價格上漲帶動,2005合約迎來反彈,其從4750元/噸上漲至2020年1月上旬的5100元/噸。之後,原油價格下跌,PTA期現價格隨之回落。春節假期,受疫情影響,原油價格進一步下挫,節后PTA開盤補跌,2005合約運行至4470元/噸,隔日開盤,再次下行,至4236元/噸。對於後市,分析如下:

PTA社會庫存攀升截至2月10日,PTA裝置開工率為86%,而2016—2019年同期開工率分別為61.96%、72.12%、76.05%和77.22%。PTA裝置開工率創歷史同期新高,主要是由於PTA新裝置投產。1月,PTA總產量接近380萬噸,同比增速約為8%。進入2月,PTA減停產裝置並不多,中性預估,2月PTA產量在 360萬—365 萬噸。開工率較高,PTA社會庫存隨之增加,預計1月PTA社會庫存高達193萬噸,環比上漲29.53%,較2019年同期增加121.20%。截至2月10日,按550元/噸的加工費計算,華東PTA現貨利潤在-247元/噸,進一步壓縮的空間有限。

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